铝价走势前高后低 今年第3季度国内铝价前高后低的走势与往年前低后高的行情明显不同。在传统的消费淡季中，铝价表现出良好的抗跌性，7-8月份稳定于19500-20000元/吨区间，期间即使伦铝大幅回调及利空政策出台，铝价的回落速度平稳，使得市场对后市铝价预期偏多。然而在消费逐渐启动的过程中，铝价振荡区间重心反而逐渐下移，10月中旬甚至跌至19000元/吨的重要心理支撑，前期投产项目所释放的巨大产量是造成这种局面的主要原因。
新增产量释放的影响明显
今年上半年闲置产能的启动带动了国内原铝产量的增长，而第3季度开始，原铝产量的增长主要来自于新建项目的投产。虽然5-8月份是新建项目投产的高峰期，但因项目从投产到达产需要时间，而铝母线及铺底铝液也需要消耗相当数量的产量，因此8-9月开始产量释放的影响更为明显。根据不完全统计，第4季度仍有超过60万吨的产能将投产（包括桂鑫、魏桥等），投产的规模低于第3季度，且多数集中于年底，达产需要一定时间，但因前期的产量基数比较大，因此市场供给压力仍旧较大。
统计数据方面，在7月份国内原铝产量**突破100万吨后，8月份环比增长4.3%至107.82万吨。从沪粤两市的到货情况及国内总库存的变化来看，8月下旬起国内库存增长较为明显，相应带来供给压力的增加。9月份起国内总库存稳中有增，预计9月产量数据仍将稳定增长。
国内自身消费良好 出口受到一定抑制
消费方面，国内总体消费状况良好，但铝材出口量下降，8月份国内铝材出口量连续两个月下降，至13.3万吨的半年来低点，明显低于6月份的22万吨，其中板、带、箔出口稳定增长，而条、杆、型材、异型材出口受政策影响有所回落。从广东市场了解的情况来看，下游企业的开工率有所提高，虽然铝材出口表现不尽如人意，但国内订单状况良好，弥补了出口订单减少的影响。
因国内外比价偏高，短期内铝材出口难以乐观。非报告库存到报告库存的移仓导致伦铝库存增至94万吨的高点，加之基本金属整体处于高位振荡的局面，短期内伦铝缺乏大幅走好的动能，而国内铝价受消费支撑而回落空间有限，预计后市国内外比价仍将处于相对较高的水平，铝材出口难见转好。
国内自身消费的季节性转旺值得期待。虽然近期政府的宏观调控措施频出，但国内的固定资产投资及经济增速仍维持较高的增长势头，总体经济环境良好，且建筑、交通、机械、电子、电力等主要的铝终端消费行业稳定发展。以房地产为例，今年1-8月，国内房地产开发完成投资14277亿元，同比增长29%，前三个月同比增幅分别为27.5％、28.5％、28.9％，增长势头有所加快。良好的终端消费传导至铝加工行业，进而带动原铝消费。
现货市场表现货源充足
从近一个月沪粤两市情况来看，市场处供给相对宽松的状况，货源相对上半年充足。国庆长假前也并未出现往年供给紧张的局面，导致节前铝价未能出现备库带动的短线上涨行情，其中广东市场与去年差距相比尤为明显。
2006年节前备库高峰出现在节前**周，广东铝价的周涨幅近1200元/吨，2005年节前一周上涨240元/吨，而今年节前铝价持续走软，节前两周反而下跌约100元/吨。在库存较高的情况下，下游厂家备货意愿不强，商家更难以囤货待涨。节后市场的库存压力明显增加，铝价进一步跌至19000元/吨水平。
后市库存继续成为关注重点
从第3季度来看，国内铝价对于库存量变化的反应*为显著，期间国内原铝库存总量由5万吨逐渐增至8万吨及10万吨，与之对应的是铝价从20000元/吨逐步回落至19500元/吨及19300元/吨水平，而节后库存的大增对铝价影响显著，随着库存量大增至16万吨水平，9月份铝价在19300元/吨的振荡区间被打破，并迅速下探至19000元/吨。
相比之下，伦铝的大幅波动行情对国内价格的实际影响有限，期间国内外比价从6.9-8.1的波动过程中，国内外铝价未发现明显的联动关系。受高关税的影响，除了影响铝材出口外，国内外比价对原铝进出口的影响极为有限，因此后市库存量的变化将继续主导铝价走势。
铝价将探底后转为振荡，上涨有待库存的消耗
短期内国内铝市的消息面较为平淡，虽然传闻政府将上调电力价格，理论上成本的上涨对铝价产生一定利好，但今年以来市场对氧化铝价格变化的反应表明，成本因素对铝价的影响有限，供需基本面仍是*为重要的，而库存变化无疑是直观的表现。
上月国内市况与供给增长较快、消费平稳但暂时未能跟上供给增长步伐、库存量上升的判断基本符合，但库存的实际增长速度仍超过原先预期，导致铝价未能如预期一般在10月初探底止跌，而是在10月中旬后仍下滑，并跌至19000元/吨一线。
后市库存的消化进度将是铝价止跌反弹的主要影响因素。10月长假后国内库存量往往达到下半年库存的*高点，随后市场将进入库存消耗阶段，消费的转旺有助于基本面逐渐转好。从当前库存量及节后的消化速度来看，中旬国内库存可能稳中有增，铝价将继续阴跌探底，但下跌空间不大，月底将转为振荡小涨，11月沪粤两市库存量有望降至10万吨水平，并带动现货铝价的回升。
